欢迎访问ag体育客户端科研集团官方网站!购机热线:0136-0559204! ag体育客户端 | 设为首页 | 加入收藏 | 网站地图
ag体育客户端

分析了航运业的两个基本特点

书稿人:ag体育客户端 发布时间:2019-03-19 01:35
自今年下半年以来,由于汇率贬值、石油价格上涨等不利因素,中国航空运输业的经营环境发生了巨大的变化。王鼎不富有的现象是突出的。在这方面,对航空运输产业的产业特点进行了深入的分析,对经济增长的汇率和油价波动的影响进行了深入的分析。有必要有效地规避风险,提高经济效率,实现良好的发展。 对航空运输的基本特点进行了更全面的描述。例如,外部准公共准军事规模经济网络经济性产品同质三高一低(高投资,高负债,高风险,低回报)等。 作者认为,这些都是表面特征,有些仍然相对牵强。例如,准公共性在航空发达国家并不明显。同时,航空运输的规模经济和网络经济并不显著,因为它没有太多的固定成本沉淀,也没有电信互联网行业那么多。互联网的边际成本很低。如果这个行业的经济特征是显而易见的,只要它持续增长,它就能赚钱。情况并非如此。当所有飞机超过一定数量时,航空公司的集中管理成本将迅速上升,规模经济将成为规模不经济。大型航空公司在每一次经济危机或油价急剧上涨时破产。 事实上,航运业还有两个更本质的特点,从来没有为业界所熟知,即强劲的周期性和准金融性。正是这两个特点导致航空运输业经常起起落落。航空公司几乎依靠天堂吃饭。如何理解这两个行业的特点,制定相应的反周期对冲政策,是航空公司决策者必须思考的问题。 强劲的周期:在整个行业的发展历史上,航空运输业一直处于强劲的周期性扩张、繁荣和衰退,整个行业也继续盈利和亏损。年平均净资产回报率低于2%。自改革开放以来,我国航运业经历了五个这样的循环。 在每个盈利周期中,有大量的资金投资于航空公司,以订购飞机以扩大规模。在每个亏损周期中,许多航空公司破产或被合并和重组。这主要是由于经济周期。许多对经济周期的解释,如库存周期、货币周期、技术周期等,都与投资、储蓄、消费等宏观指标有关,这也与人们的贪婪和恐惧本质有关。随着经济周期的波动,对航空运输的需求必然会波动。 那么,为什么航空运输具有较强的周期性,或者航空运输的波动大于经济周期的波动性呢?主要原因是航空需求对经济增长的弹性因素很高。 众所周知,航空运输产品与旅游产品的高度相关性是一种高弹性产品。当经济低迷时,首先要做的是旅游消费和奢侈品消费。当经济繁荣时,经济交往的迅速增长将刺激航空消费的快速增长。在中国有一句古话叫贫穷的家庭富裕之路。人们在家里消费的大部分是必需品,弹性值低,外出旅行往往花不了多少钱。 在过去的40年里,全球航空需求增长的弹性值约为2.0(1980年以来全球航空运输总周转率为5.5%)。同期,世界经济增长率为1.96倍。近40年来,我国航空需求增长的弹性值一般在1.8~2.0范围内,有些甚至在2.0以上。 航空运输的高弹性值表明,当经济复苏时,航空运输将比经济复苏更快;当经济繁荣时,航空运输往往更加繁荣;当经济下滑时。航空运输将比经济下滑得更快;当经济低迷时,航空运输往往处于低迷状态。总之,经济周期的交替和航空需求的增长导致了航空运输行业的强劲周期。作者认为这是航运业最重要的经济特征。 准金融:金融业,如银行证券保险,对利率汇率非常敏感。利率是资产的价格。汇率是两种货币之间的交易。人们普遍认为房地产行业是一个准金融行业。国内房地产行业依赖于银行信贷和债券融资。鉴于房地产行业对利率非常敏感,它已逐渐成为我国高风险、高回报的准金融部门。 为什么航空运输行业也是准金融的?因为它也是一个债务率很高的行业,对利率汇率油价更加敏感。由于飞机价格昂贵,许多航空公司通过集资租赁或经营租赁获得。同时,利率和汇率的相互关联对油价产生了很大的影响。因此,与房地产业相比,航空运输行业更像是一个准金融行业。当2008年国际金融危机发生时,美国六大航空公司的债务比率接近或超过100%。2009年以后,美国和欧洲推出了一系列量化宽松政策。美元利率下降导致中国航空公司美元负债率上升。中国航空公司(ChinaAirlines)的美元负债比率在美国退出量化宽松计划后下降了很多,但仍然是30%左右。随着机队规模的扩大,中国航空公司仍然存在相当大的美元债务变化,这对其利润有很大的影响。 近几个月来,中国许多航空公司的外汇损失严重。中国和美国的不同货币政策提高了贬值的预期,成为中国航空公司必须处理的风险。与此同时,航空公司的成本压力进一步增加,因为中国的石油依赖程度接近70%。总之,鉴于中国航空公司的利润和利率,我们说航空运输是一个准金融产业,至少在中国。 目前国际经济和贸易领域的不确定性正变得越来越重要。美国货币政策的宽松和对中国出口的挤压并不排除对美元的进一步贬值。在汇率贬值和石油价格上涨的背景下,中国航空公司将面临成本迅速上涨和需求增长放缓的两个方面。特别是对于负债累累的机队和长期国际航线的航空公司来说。 目前,恶劣的经济环境对中国航空公司的影响主要有以下几点:第一,兑美元对航空公司造成的外汇损失导致了财务成本的大幅增加。第二,本币贬值间接增加了航空石油的价格,直接增加了运营成本。第三,本币贬值抑制了欧洲和美国长期航线的客运需求,导致收入下降。第四,本币贬值和中美额外关税将增加航空材料的成本,包括飞机,以及海外运营成本,例如起飞和停车费和其他服务。第五,关税壁垒可能会严重影响中美国际航空货运的发展。第六,美元加息和美元回报使中国航空公司难以在国际市场上筹集资金。股价的下跌也缩小了航空公司的融资空间。 预计明年中国航空运输市场的不确定性将面临调整航空公司市场压力和成本压力的问题。在这种情况下,有必要重新审视航空运输行业的产业性质,及时研究和确定行业周期的变化。包括进一步调整债务结构,进行油周期保值,有效控制能力规模,减少国际长途航线。 天气的变化是一个客观的时刻,但我们可以根据天气的变化来减少衣服。航空公司也是如此。更严重地想象这个问题,并为控制风险做好准备,以减少预期。作者王志勇:中国南方航空集团有限公司。

Copyright © 2021 ag体育客户端科研集团 版权所有

地址:ag体育客户端科研集团 黔ICP备83282334号-1 网站地图